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컨텐츠 정리

지주회사 1부 - 다시 관심 받을 수 있을까?(ESG 출격)

by 바뭉바 2021. 5. 22.
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https://www.youtube.com/watch?v=TnEQKrsARHg 

 

1. 지주회사 : 다른 회사를 지배하는 것을 주된 목적으로 하는 회사

 

2. NAV(Net Asset Value, 순자산 가치) 및 산출 방식

 1) 상장 자회사 : 시가 총액으로 산출

 2) 비상장 자회사 : 동일 업종 평균 PER를 곱하여 가치 산출

 3) 그 외 브랜드 로열티/자체사업 분야의 현금흐름을 현재 가치로 산정

 ▶ 상기 1) + 2) + 3) - 순차입금 = 지주회사 NAV 

 

3. 지주회사는 30~70% 가량 할인되서 거래되는 경우가 있다. 아래 포스팅 참조

[증권사 리포트] - 지주회사 가이드북 : SK증권, 최관순 - 210421

 

4. 지주회사가 저평가 되는 이유

 1) 원치 않는 상장 자회사가 들어가 있는 종합선물세트 - 투자 아이디어가 희석됨

  ex) 한화 : 화악류 제조 / 무역 / 건설 / 태양광(한화솔루션) / 보험(한화생명) / 호텔업

 

 2) 중복상장이슈

  ex) 구글을 소유하고 있는 알파벳은 알파벳만 상장사이고, 나머지 자회사는 상장되지 않음

     → 지주회사, 자회사 각각 상장될 경우, 주주 이해 상충 문제 발생가능성 큼

 ◎ 지주회사가 자회사 지분을 낮은 지분율로 갖도록 허용해 준 불가피한 측면?

  - 순환출자, 상호출자를 할 경우 연쇄부도에 대응하기 힘듦

 

 3) 지주회사의 목적, 설립 취지

  - 오너 일가 입장에서는 주가가 올라가면 상속세만 올라가게 돼 별다른 이득이 없음

  - 최대 주주가 고령, 배당금이 적고, IR활동이 적은 회사는 보통 위에 해당 됨(주가 뽀개기)

  - 이런 측면을 고려해도 너무 저평가된 측면이 있다.

   → 가치주 운용사들이 선호했던 지주회사들이 매도 압력으로 할인율이 더 심해지는 경우가 발생

   → 민국 두목 : 여기서 기회를 찾아볼 수 있지 않을까?(할인율이 줄어들만한 환경변화가 있다.)

      아마 ESG에서 G를 말하려는 것 같다.

 

5. 한국앤컴퍼니, 금호석유, 한진칼과 같은 경영권 분쟁 발생 사례 - 아래 시간링크 참조

https://www.youtube.com/watch?v=TnEQKrsARHg#t=4m41s

 1) 한 가족이라도 혼자 꿀빨게 둘 수는 없지

  - 창업세대에서는 우리회사&소액주주 구조로 이해관계가 창업세대(할아버지 or 아버지)에 집중됨

  - 3,4세 경영에서 직접 경영권을 쥐고 있는 사람을 제외한 나머지 대주주 일가의 이해관계는 소액주주와 가까워짐

 

 2) 터널링 : 대주주가 굴을 파서 회사의 부를 개인의 부로 부당하게 이전시키는 것

  ex) 중간 회사를 차려 수익을 편취하는 경우

 

 1부 끝. 다음 편에서 만나요.

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