[삼양홀딩스] BPA 사례 공부 - 210421

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본 블로그는 타인의 매수/매도를 권장하지 않습니다.

 

 

불닭볶음면 안팝니다. 여기 아니에요.

 

 

반갑습니다, 바뭉바 친구들. 제 마음이 급합니다. 바로 가겠습니다.

 

최근 BPA 가격 급등으로 인해 관련 밸류체인들이 상승하고 있었습니다.

 

BPA 가격 상승으로 제가 매수했던 종목은 국도화학입니다.  관련 포스팅은 아래 참조.

vamva.tistory.com/6

vamva.tistory.com/20

 

 

국도화학 상승엔 2가지 패턴이 있습니다.

1) BPA 가격 상승(에폭시 판가 추가 상승) → 스프레드 상승 → 국도화학 매수 (2011년, 2020년)

2) 유가 하락 → BPA 가격 하락(에폭시 판가 소폭 하락) → 스프레드 상승 → 국도화학 매수 (2015년)

그냥 스프레드만 추종하시면 됩니다.

 

그 와중에 5일 동안 삼양홀딩스라는 종목이 날아갑니다.

5일 만에 일어난 일입니다. 대충 45% 상승

 

키움증권에서 발행한 리포트를 공유합니다.

 

어떤 종목인데요?

 

이 밸류 체인을 먼저 알고 있었던 사람에겐 삼양홀딩스 주가가 답답했을 겁니다.

국도화학은 저렇게 날라가는데, BPA 생산해서 파는 놈들의 주가는 왜 안올라가느냐?

 

삼양이노켐의 지분의 97.3%는 삼양홀딩스가 갖고 있습니다. 삼양홀딩스 자회사입니다. 

불닭볶음면이랑은 상관이 없다. 

 

 

레포트에서 언급된 바와 같이 삼양이노켐 영업이익이 희망회로 바짝 돌려서 정말 2500억원대라면, 삼양홀딩스 현재 주가가 1조 1904억원이니 12MF PER 값이 5가 채 안되는 상황으로 초저평가입니다. 

 

삼양홀딩스 2020년 사업보고서

 

위를 보시게 되면 화학쪽 손익이 1065억 가량이며, 삼양이노켐은 레포트에 언급된 바와 같이 636억원, 약 60%의 이익을 책임지고 있습니다. 

 

보수적으로 접근합니다. 얼추 방향만 맞으면 되니까요.

 

1) 2021년 삼양이노켐 사업부 제외한 나머지를 2020년의 손익과 같다고 보면 1882 - 636 = 1246억원 입니다.

2) 애널리스트 분석과 같이 금년 BPA 가격이 현재가를 유지한 채 풀가동 하게 되면 작년 대비 약 2천억원 이상 늘어납니다. 2000 + 636 = 2636억원입니다. 가격저항도 있을 것이고, 풀가동 여부도 확실치 않으므로 여기서 20%만 DC 합시다. 2636*0.8 =  2109억원입니다.

3) 올해 예상되는 삼양홀딩스 순이익은 1) + 2) = 3355억원입니다.

※ 4/21 기준 현재 시총 11904억원 → PER = 3.5 

 

쌉니다. 매우 쌉니다. 4/15 기준으로는 PER가 2.4 였겠네요...

 

삼양홀딩스 가치 지표. 올해는 3.5이다.

 

 

오늘도 사례 하나 적립합니다. 그리고 내일 비중 일부 매수 가야겠습니다. 자꾸 화학만 늘어나네...