석유화학 주간동향 - 210725

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※ 리포트 원문 

 - 주소 : https://www.hanaw.com/download/research/FileServer/WEB/industry/industry/2021/07/24/Petchem_Refining_Weekly_20210726.pdf

 

 

안녕하세요, 바뭉바입니다. 7/25 석유화학 주간동향 공유드리겠습니다.

 - 리포트 제목 : 중국 Teapot, 구조조정 대상이 되나

 

 

 

1. 페놀체인 : 페놀, 아세톤, 에폭시(BPA+ECH)

 

 1) 페놀 : 4.7% 하락 - LG화학, 금호석유(금호피앤비)

 2) 아세톤 : 보합 - LG화학, 금호석유(금호피앤비)

 3) BPA : 6.3% 상승 - LG화학, 금호석유(금호피앤비), 삼양홀딩스(삼양이노켐)

 4) ECH : 4% 상승 - 롯데정밀화학, 한화솔루션

 

 ▶ BPA가 약 10주 간의 하락세 마무리 하고 반등하였습니다.

 

 

2. 고무체인

 

 1) 부타디엔 : 2% 상승 - LG화학, 롯데케미칼, 여천NCC, 금호석유, SK이노베이션(SK종합화학), 한화(한화토탈)

 2) SBR : 1.7% 상승 - 금호석유, LG화학

 3) 천연고무 : 0.8 하락(약보합)

 

 ▶ BD 10주 상승입니다.(3주 전 보합)

 ▶ BD 점유율은 아래 테이블 참조 바랍니다.(점유율 순위 : 롯케 → 엘화 → 여천NCC → 금호석유)

 

 

3. 하나금투 Long Only 추이 및 윤재성 애널 코멘트 요약

 

 - 2주 전 : S-Oil(40%) + 금호석유(20%) + 롯데정밀(20%) + 롯케(10%) + 효성티엔씨(10%)
 - 1주 전 : S-Oil(10%) + 금호석유(30%) + 롯데정밀(10%) + 롯케(20%) + 애경유화(10%) + 대한유화(20%)
 - 이번 주 :  S-Oil(20%) + 금호석유(30%) + 롯데정밀(10%) + 롯케(10%) + 애경유화(10%) + 대한유화(20%)

 ▶ S-Oil은 비중 10% 확대, 롯데케미칼은 비중 10% 축소하였습니다.

 

 1) 시황 반등 지속되고 있다. 기초유분인 에틸렌, 프로필렌, 부타디엔 가격이 상승세다.

 2) Dow Chemical 2Q 실적발표에서 3Q 또한 타이트한 수급을 예상한다고 언급했다.

 3) 정제마진이 상승하며, 3Q부터 진행되는 Teapot(산둥성 정유업체) 가동률 하락/설비 폐쇄가 아시아 공급과잉 해소의 단초가 될 수 있다.

 

 

4. 기타사항

 

주간현황을 마무리 하면서 여태까지 적지 않았던 개인적인 고민과 생각을 한 번 적어봄.

 

전반적인 정유/화학(Pure) 섹터는 어느 정도 피크아웃에 대한 우려가 이미 반영되었다고 생각함. Pure Chemical 기업은 개별 실적도 따라가겠지만, 큰 주가 흐름 또는 멀티플 밴드는 기초유분의 흐름을 추종한다고 판단됨. 몇 주간 추적한 기초유분 데이터 값을 볼 때, 22년까지는 모르겠고 3~4Q는 아직까지 유효하다고 생각함. 물론 전체 시장 대비 상대적인 매력이 있는지 여부는 알 수 없음.

 

이런 상황에서 내가 생각하는 가장 중요한 부분은, 얼마에 파느냐가 보다 얼마에 사느냐. 지속적인 순환매가 돌고 있고, 언제 유효한 피크아웃의 징조(기초유분 지속 하락)가 나타날 지 모르는 상태에서, 초보인 내가 따라들어갔다가 잠시 쉬는 구간에 들어선다면, 그 구간을 마음 편히 버틸 수 있을까?

 

차라리 시장 전체 컨센서스가 높아지는 2차전지, 언제 진행될 지 모르지만 금리인하보다(바닥) 금리인상의 수혜를 받는 은행/보험/카드 등, 국민주식이랍시고 묻지도 말고 모아가자는 컨셉을 잡을 삼성전자는 그냥 뇌정지 상태로 지낼 수 있을 것 같음. 불필요한 노이즈를 걸러낼 수 있고 밸류에이션을 할 수 있는 능력이 있다면, 글로벌 수급을 믿고 사이클 저점 부분에서 모아갈 수 있는 배짱을 낼 수 있지만, 그렇지 못한다면 계속 불안한 상태일 것. 나는 어디에 있나. 어디 중간지점에 있다고 생각함. 그래서 아직까지는 일부 비중만 실은 상태에서 지속 추적하는 중.

(올해 금호석유와 국도화학은 운 좋게 저점에서 잡아 괜찮은 결과를 냈지만, 그게 실력인 줄 알고 까불다가 들어간 롯데정밀과 삼양홀딩스는 까분만큼 두들겨 맞고 내 위치를 자각함)

 

 

이상, 바뭉바였습니다. 건강하시고, 행복한 투자되시길 바랍니다.