S-Oil(에쓰오일) 2분기 실적(잠정) 발표 정리

※ 이 포스팅에 게재된 내용은 신뢰할 만한 자료 및 정보를 바탕으로 작성한 것이나, 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없습니다. 투자 시, 자신의 판단/책임 하에 최종 결정 바랍니다.

본 블로그는 타인의 매수/매도를 권장하지 않습니다.

반갑습니다, 바뭉바입니다.

 

7월 27일, 아래와 같이 에스오일 영업(잠정)실적 공시가 발행됐습니다. 

 

 

전분기 대비 매출액은 25.6% 증가, 영업이익은 9.2% 감소, 당기순이익은 19.2% 증가했습니다.

전년 동기 실적은 기저효과가 워낙 낮기 때문에 참조할만한 필요없다고 생각합니다.

 

정유/석유화학/윤활기유 각 사업부문별 실적 및 증권사별 주요 코멘트 및 목표주가 정리하겠습니다.

 

 

1. 매출액 : 컨센서스 60866억원, 실적 67110억원 ▶ 10.3% 초과

2. 영업이익 : 컨센서스 4650억원, 실적 5710억원 ▶ 22.8% 초과

3. 당기순이익 : 컨센서스 3186억원, 실적 4107억원 ▶ 28.9% 초과

 

매출 규모 증가도 좋지만, 수익성이 좋아졌다는 부분에 대해 더 높은 점수를 주고 싶습니다.

 

복합석유화학시설(RUC/ODC)의 정상 가동화 및 윤활기유 슈퍼캐리(영업이익률 43%)가 2분기 실적을 이끌었습니다.

2분기 실적발표 전 작성한 윤활기유에 대한 포스팅은 아래 링크 참조하시면 됩니다.

 - https://vamva.tistory.com/259

정유사의 든든한 캐시카우, 윤활기유(윤활유 원료)

 

 

1. SK증권

 1) 목표주가 : 125,000원(상향)

 2) 주요 코멘트 : 윤활기유/화학 좋고, 정유 복합정제마진 개선 중.  

 

 

2. 하이투자증권

 1) 목표주가 : 130,000원(유지)

 2) 주요 코멘트 : 하반기 화학부문 영업이익은 다소 약세 전망, 윤활기유는 하반기에도 좋을 것. 3분기 수요회복 및 중국 공급부담 감소되어 정제마진 반등 기대

 

3. 하나금융투자

 1) 목표주가 : 140,000원(유지)

 2) 주요코멘트 : 3Q 영익은 QOQ 소폭 증가 전망(윤활기유, 화학부문 2분기와 유사할 것), 선박/자동차/기계 등 전방산업 호조로 견조한 시황 지속될 것. RUC/ODC 정상 가동되며, 회사가 제시한 배당률 30% 기준 보통주 배당률 4%로 배당 매력도 높은 편.

 

 

4. 유진투자증권

 1) 목표주가 : 140,000원(유지)

 2) 주요 코멘트 : 3Q 매출액은 증가하겠으나, 영업이익은 QOQ -15% 감소 전망. 중국 티팟설비 가동률 조정 및 정제마진 상승 전망. 기존 투자포인트인 OSP(?) 하락 전환으로 2021~2022년 실적 추정치 상향.

* OSP : Oil Selling Price : https://skinnonews.com/archives/11993

 

 

5. 유안타증권

 1) 목표주가 : 160,000원(유지)

 2) 주요 코멘트 : 21년 하반기 정제마진 복원의 주가상승 모멘텀 남아 있음. OPEC+ 증산 대비 글로벌 수요 회복으로 타이트한 공급상황 이어질 것으로 전망. 글로벌 정유설비 순증설은 제한적이나, 수요회복 전망.

 

 

6. 대신증권

 1) 목표주가 : 130,000원(상향)

 2) 주요 코멘트 : 연초 75%를 상회했던 중국 티팟 설비 가동률이 최근 63%까지 하락. 수출 감소 가능성 확대되며, 글로벌 수요회복, 수급여건이 꾸준히 개선될 것으로 전망

 

7. 메리츠증권

 1) 목표주가 : 120,000원

 2) 주요 코멘트 : 별로 코멘트라고 할만한 게 없음. 얜 왜 이렇게 성의가 없냐.

 

 

 

※ 최종 정리(+ 개인 생각)

 

각 증권사 애널리스트 전반적으로 수요는 회복되나, 공급은 제한적이라는 전망 의견을 제시하고 있음.

모두가 한 방향을 이야기 하는 것으로 보아, 시장에서 인지하고 있는 내용이라고 봐도 무방하며, 현 주가가 이 전망치를 대부분 담아내고 있다고 보수적으로 판단해야 함.

 

주가가 탄력 받아 한 단계 더 레벨업 하기 위해서는 향후 아래 조건을 갖추어야 할 것으로 판단됨.

 1) 윤활유 사업부문의 단가 및 판매량 유지 (매 순별 단가/판매량으로 추적 가능)

 2) 중국 정부의 지속적인 Teapot 규제 및 가동률 하향 안정화 (재성이 형이 뉴스 발행해주면 그걸 참고하자)

 3) 시장 기대치보다 빠른 정제마진의 상승 (주별 데이터로 추적 가능)

 

2분기 컨센서스 대비 어닝서프라이즈가 발생된 것을 볼 때, 애널리스트들이 입으로는 좋다고는 말하지만, 마음 한 켠에는 여전히 정유 섹터에 대한 의구심이 있고, 기준치는 적정하게 제시하지 않는다고 판단됨.

▶ 진짜로, 정말로 좋다고 판단했으면 올해 초 삼성전자 목표주가 일제히 올린 것처럼 리포트 발행했겠지

 

마치 이것은 아래 짤과 같이 유라의 따뜻한 상체와 자본주의 하체를 보는 듯한 기분임.

 

이상, 바뭉바였습니다.