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석유화학 주간 동향 - 210502

by 바뭉바 2021. 5. 2.
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BPA 가격 10주 연속 상승입니다. ECH 가격 1% 상승 유지. 화학 가격 안내립니다.

 

1. BPA 가격이 10주 연속 상승했습니다. 이게 어디까지 갈 지 모르겠습니다만, 이제는 이렇게 가다가 보합만 유지해줘라 하는 심정입니다. 잘 가다가 떨어질까봐 겁나는 수준까지 왔습니다. 

2015년 ~ 2020년 평균 BPA 마진이 700$/Ton 을 하회하는데, 현재 위치는 그 4배입니다. 관련 종목은 아래와 같습니다.

 

1) 삼양홀딩스 : 자회사 삼양이노켐에서 제조합니다. 생산량은 18만톤(국내 총 생산량 대비 16%)

2) 금호석유, LG화학 : 각각 국내 총 생산량 대비 45만톤(40%, 금호피앤비), 49.5만톤(44%)

   ▶ 금호피앤비에서는 국도화학만큼은 아니지만 에폭시 시장점유율 25% 입니다.

3) 국도화학 : BPA + ECH = Epoxy Resin 제조합니다. 스프레드 상승은 4월 수출입 데이터에서 확인 가능합니다.

   ▶ 이건 제가 별도로 F/UP 포스팅에서 작성하겠습니다. 약 15% 이상 단가 상승 확인됩니다.

 

 

2. ECH는 지난 주 대비 1% 상승했습니다. 지난 주에는 전주 대비 테마주 마냥 24% 상승했었는데요, 나름 보합권을 유지하고 있습니다.

롯데정밀화학의 실적 상승에 영향을 주며, 2분기에 본격적으로 나타날 것이라 판단합니다. 물론 ECH 염소사업부는 그간 매출 대비 영업이익률이 나오지 않아, 적자 사업부였으나, 2분기에 실적을 압도할 것으로 내다보고 있습니다.(제 의견 아님, 키움/하나금투 애널 의견임)

본 주간현황에는 언급되지 않았으나, 시멘트 혼화재 메셀로스 증설 및 그린소재 애니코트, 애니애디의 약 40~50% 캐파 증설은 중장기 실적으로 반영될 것을 기대합니다.

추가로 VAM(도료, 접착제 등 중간원료)는 신고가 갱신입니다. VAM-AA 스프레드는 2014년 전고점을 뚫기 직전입니다. 아마 이 고점을 뚫을 때 리레이팅이 될 것이라 봅니다.

 

 

효성화학 베트남 공장 증설과 비교해보시면 되겠습니다. 물론, 증설 이후 공급단가 인하로 되려 수익성이 낮아지기도 하지만 현재는 공급자 우위 시장으로 판단합니다.(짧은 제 생각)

 

 

3. 금호석유는 BPA, 에폭시만 잠깐 언급했었는데, 실제 대장은 NB Latex 입니다. 천연고무 단가 상승 시, 더 돋보입니다. 부타디엔 금주 보합으로, 스프레드의 추가 상승 여지가 있다고 판단합니다.(적어도 빠지진 않을 것 같습니다.) 타이어업황 증가에 따른 SBR 판매량이 호조를 보일 것으로 전망됩니다.

 

현재 금호석유는 대차잔고 이슈 등이 남아 있으나, 의문이 있으신 분들은 5/4 실적발표를 보시고 대응하시는 게 좋지 않을까 합니다. 저는 2분기도 좋게 봐서 꾹 들고 갑니다만(우선주 들고 있어서 배당이 7% 이상 전망), 더 매력적인 게 있음 그쪽으로 가야되니까요.

 

 

리포트는 아래 첨부 참조 바랍니다. - 출처 : 하나금융투자 윤재성 애널리스트

 

석유화학 0502.pdf
2.34MB

 

시장이 한 주 쉬어가느라 주가도 쉬어갔는데, 다음주엔 모두 빨간맛을 봤으면 좋겠습니다. 감사합니다.

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